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강경파들이 한목소리를 내고 있다! 유럽과 미국은 바닥을 치고 있는 것일까?
요약:
에너지 가격 급등은 인플레이션 위험을 악화시키고 연준의 금리 인하 가능성을 낮춰 미국 달러 강세와 유로/달러 환율 약세로 이어졌다.
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기초
유로존에서는 유럽중앙은행(ECB)이 다음 주 통화정책 회의를 개최할 예정이며, 시장은 정책 입안자들이 에너지 비용 상승 압력과 지정학적 불확실성으로 인한 경기 둔화 위험에 어떻게 대응할지 예의주시하고 있습니다. 최근 정책 신호들을 보면 ECB는 단기적인 충격에 과잉 반응하지 않기 위해 관망세를 유지하려는 것으로 보이지만, 일부 통화정책위원회 위원들은 유가 상승이 인플레이션을 유발할 경우 "단호하게 행동할 것"이라고 밝혔습니다.
이란과의 분쟁이 약 2주간 지속되면서 호르무즈 해협의 잠재적 공급 차질에 대한 시장의 우려가 유가를 급등시켰습니다. 에너지 가격 상승은 비용 상승 요인을 통해 전반적인 인플레이션을 부추기는 동시에 기업 투자와 소비 지출을 위축시켜 경제 성장 동력을 약화시킬 수 있습니다. 그러나 분쟁이 빠르게 진정된다면 이러한 영향은 단기적인 것에 그칠 것입니다. 반면, 공급 차질이 지속될 경우, 특히 서비스 물가 상승률이 3.4%에 달하는 상황에서 2차 파급 효과가 증폭될 가능성이 있습니다.
유럽중앙은행(ECB) 정책위원들은 최근 유가 하락으로 정책 조정에 숨통이 트였다고 분명히 밝혔지만, 불확실성은 여전히 남아 있습니다. 에너지 가격이 지속적으로 상승할 경우 인플레이션 기대치에 변화가 생길 수 있습니다. 프랑수아 빌루아 드 갈로는 다음 주 회의에서 금리 인상은 없을 것이라고 명확히 밝혔으며, 이란과의 갈등 속에서 평온을 유지해야 한다고 강조했습니다.
이번 갈등으로 불확실성이 커지면서 소폭의 인플레이션 상승과 경제 성장률 둔화가 복합적으로 나타날 가능성이 있지만, 프랑스의 인플레이션은 낮은 수준을 유지할 것이며 스태그플레이션 조짐은 보이지 않을 것입니다. 또 다른 유럽중앙은행(ECB) 이사인 요아킴 나겔은 인플레이션 위험이 증가하고 경제 전망이 악화되었다고 지적하며, 에너지 가격 급등이 지속적인 인플레이션 상승으로 이어질 경우 ECB가 단호한 조치를 취할 것이라고 밝혔습니다.
유럽중앙은행(ECB) 정책위원회 위원인 그위도 즐라트케스비치는 지정학적 갈등과 그로 인한 인플레이션 파급 효과 때문에 ECB가 예상보다 일찍 금리 인상을 단행해야 할 수도 있다고 분명히 밝혔습니다. 그는 현재 ECB가 "유리한 상황"에 있으며 다음 주 회의에서 별도의 조치가 필요하지 않다고 판단하면서도, 2022년 인플레이션 충격에 대한 집단적 기억이 기업의 가격 인상과 소비자 임금 인상 요구의 문턱을 상당히 낮췄고, 경제 전망에서 상승 위험이 지배적이라는 점에 특히 우려를 표했습니다.
즐라트케스비치는 또한 "ECB의 대응 시점이 많은 사람들이 생각하는 것보다 더 가깝다고 생각하지만, 4월이 될지 6월이 될지 추측하기는 조심스럽다. 하지만 필요하다면 언제든 행동에 나설 준비가 되어 있다"고 덧붙였다.
유로존에 미치는 갈등의 이중적 영향은 비용 상승 효과와 수요 억제 효과가 동시에 나타나는 데 있습니다. 에너지 가격 상승은 생산 비용을 직접적으로 증가시켜 서비스 및 제조업 구매관리자지수(PMI)에 부담을 줄 가능성이 높지만, 경기 둔화는 수요 측면의 인플레이션 압력을 억제하여 자체 조절 메커니즘을 만들어냅니다. 프랑스의 낮은 인플레이션 수치는 이러한 균형을 반영하며, 상대적으로 낮은 에너지 의존도와 가격 전이 메커니즘 덕분에 유로존 전체의 스태그플레이션 함정을 피할 수 있었습니다.
나겔 총재는 에너지 충격이 지속될 경우 인플레이션 우려가 성장 둔화 우려보다 우선시될 것이며, 정책 입안자들은 임금 상승률과 인플레이션 기대치의 안정화를 면밀히 모니터링해야 할 것이라고 구체적으로 언급했습니다. 현재 유로존 서비스 물가 상승률은 3.4%로 가속화되었지만, 전년 대비 에너지 가격은 여전히 마이너스를 기록하고 있어 물가 상승의 파급 효과가 완전히 확산되지 않았음을 시사합니다. ECB가 점진적인 접근 방식을 고수하는 것은 바로 데이터가 더욱 명확해질 때까지 정책 유연성을 유지하기 위한 것입니다.
인플레이션 기대치의 추이는 연준의 정책 결정에 매우 중요합니다. 현재 시장 반응은 단기 기대치는 상승하는 반면 장기 기대치는 안정세를 유지하는 상반된 양상을 보이고 있습니다. 씨티은행은 단기 시장 인플레이션 기대치가 휘발유 가격 상승과 함께 높아졌으며, 단기 소비자 물가 상승 기대치도 이를 따를 가능성이 있다고 지적했습니다. 그러나 시장의 5년 만기/5년 선행 인플레이션 기대치는 최근 하락했는데, 이는 경기 성장 둔화와 노동 시장 약화에 대한 기대감을 반영한 것입니다.
뱅크 오브 아메리카의 연구 결과도 이러한 판단을 뒷받침합니다. 분석에 따르면 지난 50년간 시장의 인플레이션 기대치는 유가 변동에 민감하게 반응했지만, 대부분의 유가 급등 사례에서는 인플레이션 기대치 상승이 지속되지 못했습니다. 코로나19 팬데믹 이후 러시아-우크라이나 분쟁이나 1999년 OPEC의 생산량 감축과 같은 몇몇 사례에서만 지속적인 기대치 재조정이 발생했습니다.
현재 유가 충격이 어떤 양상으로 전개되든, 씨티와 뱅크오브아메리카는 노동 시장 상황이 인플레이션 압력 지속 여부를 결정하는 핵심 제약 요인이라고 강조했습니다. 씨티는 노동 시장이 약화되면 기업의 가격 결정력이 제한될 것이라고 밝혔습니다. 이는 이번 유가 충격이 근원 인플레이션에 미치는 2차 전파 효과가 팬데믹 이후 인플레이션 주기보다 약화될 수 있음을 의미합니다.
최근 전망에 따르면 근원 개인소비지출(PCE) 물가상승률은 2026년 1분기에 전년 동기 대비 약 3.0% 상승한 후 2026년 말까지 점차 하락하여 약 2.4% 수준에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 연준의 정책 목표치인 2%를 상회하는 수치입니다. 이러한 배경을 고려할 때, BofA는 연준이 단기적으로 금리를 동결할 가능성이 높다고 판단합니다.
유가 충격이 규모와 기간이 제한적이라면, 즉 배럴당 100달러 미만이고 6개월 미만으로 지속된다면, 연준은 에너지 가격 변동을 일시적으로 간과하는 경향이 있습니다. 그러나 충격이 지속되고 심화될 경우, 높은 인플레이션과 경기 성장 둔화가 동시에 발생하는 스태그플레이션 위험이 연준을 딜레마에 빠뜨리고, 금리 인하 시점을 더욱 미룰 가능성이 있습니다.
기술적 분석
EURUSD 일봉 차트에서 볼린저 밴드는 하향 확장되고 이동평균선은 하향 발산하며 전반적인 하락 추세가 지속되고 있음을 보여줍니다. MACD 하락 모멘텀은 약화될 기미를 보이지 않고 있으며, 빠른 MACD선과 느린 MACD선 모두 0선 아래에 머물러 있어 심리적 저항선(1.15)과 최근 저점(1.139)까지 추가 하락 가능성이 높습니다. RSI는 30으로 과매도 영역에 위치하여 언제든 반등할 수 있지만 추가 하락 가능성이 더 큽니다.
4시간봉 차트에서 볼린저 밴드는 하향 확장되고 이동평균선은 하향 발산하며, MACD는 0선을 하향 돌파하고 데드 크로스를 다시 형성하여 해당 통화쌍이 하락 추세에 있음을 시사합니다. 그러나 하락 모멘텀은 완화되었고 반등이 임박했습니다. RSI는 38로 시장의 비관적인 심리를 반영합니다. 단기적으로는 EMA12를 확실하게 돌파하지 않는 한 하락 추세가 끝나지 않을 것입니다.
따라서 단기 전략으로는 먼저 가격이 하락할 때 매수하고, 가격이 상승할 때 매도하는 것이 좋습니다.
무역 추천
거래 방향: 매도
입장료: 1.15
목표 주가: 1.18
손절매: 1.13
지원 버전: 1.15/1.14/1.13
저항: 1.17/1.18/1.21
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